根据XM外汇官网APP的空中加油信息，东吴证券的东吴研究报告显示，今年以来香港市场的证券XM外汇广泛资金价格如城投债利率持续下降，趋势与美国国债利率的港股下跌相符。未来，持续如果美联储重启降息，空中加油香港的东吴银行间利率也可能降低，从而推动港股上涨。证券

东吴证券的港股重要观点包括：

港股在去年十月的高点后没有调整，反而实现了继续上涨，持续这突破了过去三年的空中加油XM外汇规律。这样的东吴“空中加油”能否继续？未来还有哪些动力可能推动其上涨？

上涨带动进一步上涨。

许多投资者往往会在恒生指数触及高点时获利了结或建立空头。证券一旦市场继续上涨，港股对冲基金的持续空头可能必须回补，而获利了结的投资者也会被迫重新买入，从而进一步推动市场上涨。

美国市场的波动。

多数全球投资者一方面继续看好美股表现，而另一方面对于短期的美股调整感到担忧。部分投资者已经将美股的投资头寸转移至其他市场，包括港股。同时，投资者开始关注四月的财报季，历史上美股在财报季表现良好。如果四月财报季表现不佳，可能会导致投资者在季报后选择“sell in may and go away”，这可能会促使更多资金流向港股。

基准利率下降。

受美联储暂停降息影响，香港市场的拆借利率仍偏高。然而，城投债利率等广泛资金价格今年持续下降，若美联储再次降息，香港的银行间利率及港股的风险利率都有可能下降，助力港股上涨。

海外资金流入。

截至目前，香港恒生科技指数近一半的资金流入来自南下资金，海外资金尚未全面发力。如果未来中国的宏观经济在2025年第二、第三季度迎来复苏信号，CPI接近2%且PPI转正，海外资金将会大量流入中国市场，推动港股的整体上涨。

历史经验表明，在海外资金流向中国资产时，港股通常表现优于沪深股市。

风险提示：

1) 经济复苏未达预期：可能加大市场的不确定性；

2) 美联储降息节奏不如预期：可能对A股资金面带来负面影响；

3) 地缘政治“黑天鹅”事件：可能影响外资流动。